Brasil acaba de ofrecer un ejemplo claro. En la primera vuelta del 4 de octubre, Flávio Bolsonaro superó a Lula por menos de dos puntos, y los inversionistas lo leyeron como una señal de mayor disciplina fiscal. El Ibovespa subió con fuerza y Nu Holdings, matriz de Nubank, ganó más de 11% en una sola sesión.
Tres semanas después, Lula ganó la segunda vuelta con cerca de 52% de los votos. Al día siguiente, el Ibovespa se desplomó casi 14%, se activó la suspensión temporal de operaciones y el real se depreció con fuerza. Nu cerró con una caída cercana a 17%.
Lo revelador es que Nubank no anunció nada nuevo. Su negocio era el mismo el viernes que el lunes. Lo que cambió fue la percepción del riesgo país: los inversionistas no castigaron a la empresa, sino a la economía en la que opera.
La lección va más allá de Brasil. Cuando el mercado trata una encuesta o una primera vuelta como un resultado seguro, acumula posiciones en una sola dirección que luego se deshacen de golpe. Para México, con procesos electorales próximos y la revisión del T-MEC en curso, el mensaje es claro. La volatilidad no la genera la democracia, sino la apuesta excesiva sobre su desenlace. Invertir con disciplina implica preparar varios escenarios, no adivinar ganadores.
